AI泡沫担忧持续压制科技股，AMD却交出超预期财报：第三季度数据中心收入暴增97%，第四季度营收预计达到170亿美元，股价盘后一度大涨8%。这份成绩单能否缓解华尔街对AI投资的疑虑？
AMD(AMD.O)周二美股盘后公布的第四季度营收展望高于华尔街预期，显示人工智能芯片和数据中心处理器需求依然强劲。作为英伟达在AI芯片市场的主要挑战者，AMD正受益于大型科技公司持续扩张算力基础设施，推动数据中心业务加速增长。
公司第三季度营收同比增长45%，数据中心业务收入接近翻倍，均超过分析师预估。强劲业绩及展望推动AMD股价盘后一度上涨约8%，英伟达、英特尔和博通等芯片股也在盘后交易中走高。
近期，投资者对人工智能基础设施投资规模及回报前景的担忧加剧，科技股和半导体板块持续承压。AMD此次给出的增长预测，为市场判断AI芯片需求提供了新的财务数据。
第四季度营收预计达170亿美元，数据中心增长加速根据AMD周二发布的财报，公司预计第四季度营收约170亿美元，上下浮动3%，高于LSEG统计的分析师平均预期162.3亿美元。按照指引中值计算，第四季度营收预计较第三季度增长约27%。
AMD预计第四季度调整后毛利率约为55%，低于第三季度的56%，也略低于分析师预期的55.27%。这一指标表明，公司在扩大业务规模的同时，仍面临一定的利润率压力。
AMD首席财务官在财报声明中表示，第四季度展望反映了营收和盈利增长正在加速，主要受到数据中心产品组合需求强劲的推动。
截至9月26日的第三季度，AMD营收达到133.8亿美元，同比增长45%，超过市场预期的130.9亿美元。调整后每股收益为2.09美元，高于分析师预期的1.95美元。
数据中心业务是本季度最突出的增长来源。该部门营收同比大增97%，达到创纪录的85.5亿美元，超过分析师预期的82亿美元。
数据中心业务目前已占AMD总营收的约64%，而去年同期这一比例为47%。随着AI加速器及服务器中央处理器销量增长，AMD的收入结构正在进一步向数据中心倾斜。
AMD首席执行官苏姿丰表示，公司Instinct系列AI加速器和EPYC服务器处理器的需求持续增强，随着Helios机架级系统及新一代Venice处理器扩大生产，预计第四季度数据中心业务增长将进一步加速。
公司还预计，2027年整体营收增长约80%，略高于FactSet统计的分析师约77%的增长预期。AMD此前提出，2027年数据中心业务收入有望实现超过一倍的增长。
挑战英伟达，Helios系统进入扩产阶段AMD正在扩大人工智能产品布局，尝试从独立芯片供应商向完整数据中心计算系统供应商转型。
其旗舰产品Helios机架级系统整合MI455X AI加速器与新一代Venice服务器处理器，目前已经进入生产阶段，计划在第四季度进一步扩大产量。Meta已开始测试相关系统。
AMD今年2月与Meta达成一项为期五年、最高600亿美元的AI芯片供应协议。根据协议安排，Meta在满足特定条件后，有权获得最高约10%的AMD股权。
AMD此前也与OpenAI达成类似的芯片供应及股权激励安排。这些大型客户订单为AMD提供了未来收入增长机会，同时可能带来股权稀释和财务成本。
路透社周三最新报道显示，AMD第三季度因OpenAI和Meta相关认股权证确认了10.7亿美元的非现金费用，相当于每股约0.66美元。
AMD首席财务官在分析师电话会议上表示，相关认股权证将在客户满足交付及其他商业条件、完成归属和行权后产生股权稀释影响。公司预计2027年将就这些条件可能何时达成提供更多指引。
TECHnalysis Research首席分析师鲍勃·奥唐纳（Bob O'Donnell）认为，股权激励确实对部分销售产生作用，但更重要的是，市场对英伟达替代产品存在被压抑的需求，而AMD产品在价格和性能方面已经开始具备竞争力。
不过，分析师认为，AMD目前的增长尚不足以改变英伟达在AI加速器市场的主导地位。英伟达仍在快速更新芯片产品，并持续扩展软件、网络设备及完整计算系统业务。
PC业务承压，AI增长与现金流表现分化与数据中心业务的高速增长形成对比，AMD传统PC和游戏业务仍面临需求压力。
第三季度，AMD客户端及游戏业务合计营收37.2亿美元，同比下降8%，低于分析师预期的37.9亿美元。其中，PC客户端业务收入约29.5亿美元，同比增长7%，游戏业务收入则同比下降40%。
全球存储芯片供应紧张推高了个人电脑生产成本，也影响了终端需求。竞争对手英特尔上周发布疲弱的季度业绩展望后，股价遭遇大幅抛售。
苏姿丰表示，AMD预计未来一段时间的PC业务表现将优于整体市场，公司将重点争取企业级和高端PC客户。
尽管AMD营收和调整后盈利表现强劲，现金流情况仍值得关注。第三季度自由现金流约为5.54亿美元，低于上一季度的15.6亿美元，自由现金流占营收比例降至约4%。
公司第三季度资本支出约6.48亿美元，低于上一季度的8.08亿美元，但库存和应收账款明显增加。季度末库存达到约114.6亿美元，较上一季度增长约35%；应收账款增至约92.1亿美元，增长约26%。
这组数据表明，AMD在扩大AI系统生产和交付规模的过程中，营运资本占用明显上升。未来收入增长能否同步转化为经营现金流，将取决于产品交付、客户付款及库存周转情况。
市场反应则首先集中在超预期的营收指引上。AMD今年以来股价已经上涨超过一倍，但过去一个月因AI基础设施泡沫担忧而一度下跌逾20%。
Direxion资本市场主管杰克·比汉（Jake Behan）表示，财报公布前，市场对人工智能支出的可持续性存在广泛质疑，而AMD的业绩为投资者继续持有AI相关资产提供了依据。
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